作者：一德期货黑色事业部 煤焦组报告时间：2019年1月18日要点总结1.本次交割为期货平水交割，最终基差基本回归；因买交割或买交割均面临亏损，交割前协议平仓量较大。2.本次交割中，焦炭均为仓库交割，大多集中于港口仓库交割，各个交割库交割量相差不大；3.本次交割的买房较为集中，基本为北方企业及贸易商，卖方则较为分散，多数卖方交割量不足1万吨；4.连云港有15000吨交割货源，连云港交割量再次提升；5.受需求等因素影响，焦炭市场后期心态整体仍偏弱，交割后焦炭将面临一定压力。以下为正文一、交割信息汇总1. 本期焦炭1901合约交割结算价2201.5元/吨，相比1809合约高257.5元/吨，交割量仅6万吨，比1809合约少9.3万吨；2. 焦炭均为仓库交割，大多集中于港口仓库交割，各个交割库交割量相差不大，均在2万吨以下；3. 本次交割的最大卖方为北方现货企业，买方主要集中于现货企业及现货贸易商。累计来看，焦炭共交割24690手，累计246.9万吨，交割金额累计37.54亿元。10月起，贸易商入市询货，前期超跌货源率先反弹，随后各地有所跟进，焦炭走势反转，涨势持续至11月前后，价格冲击年内高点。此时焦炭盘面已在10月上旬提前反应市场，焦炭基差被拉大，山西地区准一级焦炭基差一度超过600元/吨。随后钢厂限产，需求回落，焦炭价格出现下滑，市场预期转弱。二、交割特点1. 本期交割绝大多数焦炭货源位于港口，本次交割的卖方非常分散以贸易商居多，单个最大交割量仅 1.5 万左右，大多不足 1 万吨。实体企业本次既有交货也有接货，表现出企业对后期市场预期的分歧。2. 本次焦炭交割出现潜在山西厂库交割，港口延伸仓库无交割。此前，山西厂库听闻有交割计划，但最终交割前协平。目前该地区至唐山地区运费约为 220 元/吨，至日照港运费约为 200 元/吨。山西厂库与基准库贴水200元/吨，因此厂库交割后若发往钢厂或港口，贴水可能难以覆盖运输成本。3. 交割前实体企业多头较为集中，但随着价格下跌气氛延续，高位接货压力已逐渐显现，进入交割月后陆续平仓离场，但最终接货方仍以产业客户为主。4. 由于从利润角度来看，多空盈利空间均不大，进入交割月后，部分选择提前协议平仓，交割量由前期预测的 10-12 万吨降至 6 万吨。三、交割盈亏评估多头按照结算价 2201.5 接货，如果接到准一焦炭（13,0.7,30,60），转换成现货市场价格在 2050 左右，现在港口价格 2060 附近，与现货基本相当，但是算上盘面亏损及交割费用等其他费用，买交割整体亏损约 200 元/吨左右。少数多头入场成本较低，约在 2250 元/吨附近，买交割整体亏损约 100 元/吨左右。空头仓单制作成本应参考 12 月中下旬焦炭价格，约在 2325 附近，按照 2201.5 的结算价格来看，亏损120 元/吨左右，若加上盘面盈利能基本打平或微亏。总体来说，从最终利润角度来看，多空双方均无明显盈利空间。而多头因盘面成本较高，亏损力度相对较大。 因此在进入交割月后，陆续有多空双方进行协平，最终交割量由此前预计的12万吨左右下降至仅仅6万吨。交割双方评估：与此前我们在交割预报中的预测相同，因受环保限产等因素影响，钢厂限产力度增加。而焦企环保影响相对有限，供应压力有所提升，价格下跌，导致后期多头接货意愿大幅回落。而焦炭供应增加后，空头组织货源能力相对较强，且多为焦炭贸易商，并未出现货源上的压力。1. 卖方评估空头本次交割前并不集中，产业客户多因对后期市场偏多为主，前期集中于多头力量。空头主力则集中于宏观看空资金方面。而进入交割月以后，宏观资金快速离场，盘面有所反弹，空头主力则转移至焦炭贸易商，但同样较为分散。本次交割月前盘面整体持仓明显高于历次交割，多空僵持不下。但随着现货市场预期逐渐走出，焦炭盘面逐渐向现货回归。2. 买方评估因对后市持续看好，且预期后市焦企限产，供应减弱，进入交割月前，多头存在逼仓意愿。部分产业客户于11月前后低点补仓，小幅降低多单持仓成本。但最终钢厂限产力度大于焦企，焦炭供应过剩，盘面拉涨后再次与现货共同回落，最终两者逐渐平水回归，多头盘面接货成本高位。另有少数现货企业作为低位买入现货冬储或出口作用，于11月份低点买入多单，虽交割利润有所亏损，但企业更加看好节后市场，交割焦炭作为一部分冬储货源。四、基差分析1. 本期基差基本回归进入交割月前，部分产业多头因看好后市且当时货源稳中偏紧，存在逼仓意愿。但进入交割月后，现货价格下跌预期显现，虚盘离场，两者价差逐渐缩小，1901基差逐渐回归至100元/吨附近，基本达到历年同期水平内。最终交割结算价在2201.5元/吨，与港口仓单成本2210元/吨基本平水。2. 本期对下期基差的影响部分多头因看好节后终端需求延续，钢厂开工率回升，且有焦煤成本支撑，认为焦炭仍有上涨空间，因此本次交割货源基本作为冬储备货，等待节后市场回暖。本次交割货源大多仍集中于港口，且接货方基本为产业客户，货物处理没有难度。另外本次交割数量有限，货源释放后暂时难以对市场形成冲击。免责声明：本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断，一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象。一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

作者：一德期货 滨海营业部报告完成时间：2018年5月23日总结tips：1. 历史统计来看，动力煤每个主力合约均有交割，本次交割创下了有史以来的最大交割量，比第二大交割量（ZC1801合约）多了41%，增幅明显。2. 期货一般都是贴水交割，贴水幅度一般在20点以内，最近两次均为升水交割，不过本次升水仅为0.2，主要是由于大型终端的巨量保值单客观上对价格有助推的作用。3. 这次参与交割的企业体现出非常熟练的交割运用经验，为了回款快，普遍进行了拆单申报。4. 参与主体上看，本次合约买方主要为终端用户。卖方较为复杂，且参与主体较多。市场交割结构所有改变。5. 交割地点上看，这次由于交割数量巨大，北方五港均有参与实际交割。交割信息汇总1. 动力煤历史交割情况今年是动力煤上市以来的第五个年头，本次1809合约交割是第16次交割，累计交割量达到590.07万吨。更是创下了历次交割以来的最大交割量，主要原因在于有大型终端的巨量保值单在里面以及导致邻近交割时罕见期货大幅升水现货的情况。从交割量分布来看，这次交割配对量为150.02万吨（其中200吨是配对违约），交割额9.18亿，逼近十亿大关，同时也创下了动力煤历次交割以来的最大交割额，约占累计总交割额的27.6%。从期现回归来看，动力煤历次交割，大部分都是贴水交割，在1805之前，仅5次升水，幅度普遍在20个点以内。而这次略微升水了0.2个点，主要是由于大型终端的巨量保值单客观上对价格进行了加速推动。（注：1609合约大幅贴水是由于当时大量朝鲜煤交割所致，此后交易所修改了交割规则。）2. 此次1805合约总体交割情况汇总ZC1805合约交割从时间上看，也再次出现了提前配对的情况。提前配对已成为动力煤交割的常态情况。从交割分布上看，本次交割量非常的巨大。但是配对却非常的分散，千手以上的配对仅仅只有三笔，占总配对量的不到一半。而200手的配对多达25笔，占总体有效配对笔数的74%。从买卖实体来看，买方有2家企业，而卖家多达15家，分布较为复杂。总的来说，本次交割有两个很明显的特征，一是参与企业除了仓量特别大的之外，为了回款更快，卖方基本都进行了分开申报。最多的一边只有15个交割实体，却有34个有效的交割配对情况。显示出交割企业对期货工具越来越熟练的运用。二是在没有大型煤企普遍参与的情况下，大型终端的巨量保值单对市场承接能力的考验和对价格的冲击还是非常大的。因为大量的交割单会提前锁定现货，造成现货市场上可流通量的减少。当然这次也是大秦线检修、进口煤限制等多重因素叠加的结果。3. 交割地点这次交割量较为巨大，卖方企业较多，较为复杂。所以北方五港基本均有参与实际交割流程。ZC1805交割行情回顾ZC1805合约上市以来均维持一个固定贴水幅度运行，从去年九月初开始期现背离走势，现货开启一波上涨，但期货却下行，当时基差达到了170个点。随后基差进行修复，恢复到负七八十个点左右。年后随着现货限价影响的发酵，现货走出一波无量下跌的行情，基差快速回归到-20附近。进入4月份，随着大秦线检修、进口煤限制、大型终端电厂天量保值单的助推价格等多重因素的影响，期货价格快速上行，价差一度升水，并罕见的在交割前一个月达到20个点以上情况。从而引发不少现货量在盘面上进行交割，但买方实力太强，买量太大，基差也并未有很好的回归。总得来说ZC1805合约是个基差波动巨大的合约，基差高低点接近200的价差，基差交易收益明显。且罕见的交割前一个月升水的情况，也给手里有货的客户提供了一个更高价格卖货的机会。免责声明：本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断，一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象。一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

螺纹/热卷（RB1810/HC1810)：现货方面，钢坯涨10报3570，假期前两日成交火爆，涨价幅度较大，后两日高位成交略有受阻，价格小幅探涨，终累涨60报3630，螺纹广州涨10报4340、杭州涨60报4000、北京涨30报3770，热卷广州持平4080报、上海涨40报4100、天津涨40报4010，杭州螺纹基差扩大27收531、北京缩小4收294，上海热卷基差扩大13收402、天津扩大13收312，螺纹广州与杭州价差216缩小52、与北京价差453缩小21，热卷广州与上海价差-20缩小40、与天津价差70缩小40。螺纹面利润1004，热卷盘面利润959。五一期间现货市场仍维持火爆，北京成交放量，有接力杭州需求的趋势，采暖季停开延开的项目有一部分在五六月完成审批开始复工，关注北方需求持续性，在需求维持高位的情况下，产量端不见大的增量，库存降速或将维持较高水平，即行情可能仍将较为坚挺，目前行情上涨的动力主要来自于产量未能大量释放，而若要反转向下则主要需要关注需求端表现，操作上rb05多单持有，并可开始逐渐向10合约移仓，rb10-01正套继续持有。 煤焦焦炭市场节日期间稳中有涨，山东地区部分钢厂焦炭采购价上调50元/吨，预计省内焦炭市场将陆续跟涨，港口地区焦炭上涨则更加明显，部分报盘高位。徐州地区环保压力较大，所有焦化产能要求6月完成烟气治理，12月末前完成干熄焦项目，预计完成前焦企均将维持大幅度限产；当地要求封堵部分产能，共193万吨左右；另有两家企业5月底前启动搬迁，产能涉及约220万吨。或对徐州及苏南地区焦炭供应形成长期影响。焦煤方面稳中下跌，幅度仍在30-50元/吨之间，焦煤出货情况整体一般，若焦企限产压力加大，焦煤需求短线则难见好转。基差方面，港口准一级焦现汇报盘1800-1850附近，仓单成本1940左右，仓单与主力基差45.5，降22，部分二级焦仓单成本1860附近；河北厂库焦炭仓单基差-114；山西简混煤港口仓单约在1260上下，基差103，增11。近期环保因素继续发酵，或对煤焦短线支撑偏强。铁矿石港口现货成交一般，成交价格下跌5元左右。外盘方面，卖盘增多，多以平仓为主，买盘亦不少，成交主要集中在一些主力合约，May/Jun以及Cal19成交也不少。作为单月最活跃的月份，May在67-65.5成交，Jun在66.8-65.3成交。价差方面，May/Jun在0.15-0.25成交，Jun/July在0.15成交，Q3/Q4在1.05成交。期货方面，盘面窄幅震荡，主力基差为56，增5；5-9合约价差为-7，增6；9-1合约价差为5，稳。操作建议，港口现货成交一般，成交价格下跌5元左右，工厂拿货谨慎，仍按需采购。目前金步巴流动性进一步降低，临近交割，关注其交割情况。操作建议，铁矿目前窄幅震荡，走势依旧要看螺纹，铁矿空单继续谨慎持有。套利方面，9-1正套依旧谨慎持有观望。锰硅 北方硅锰6517#主流成交集中在7500元/吨一线左右承兑含税。河北大型钢铁集团5月硅锰初步询盘价7900元/吨，较上月采购价下调400元/吨，采购量27640吨 。钢招初步询盘大幅下跌，市场信心受挫，下游采购以观望为主。SM1805合约北方地区基差达170元每吨左右，天津仓库卖交割利润-220元每吨左右。原料方面，港口主流锰矿受下游减产影响，库存整体持续回升。矿价整体弱势下滑明显。在下游合金库存压力未释放前，锰矿需求难有起色。天津港Mn46%澳块主流成交价59-60元/吨度，降1元/吨度；Mn37%南非块主流成交价55-56元/吨度，弱势持稳。总体而言，在近期矿价弱势持稳的情况下，合金远期成本下移预期较强。在终端需求未有明显转好迹象前，矿价弱势下滑仍将持续。策略方面：SM1805合约，目前主力正趋势性减仓移仓换月，期现回归驱动较强。在盘面流动性逐步下降的情况下，已不建议再进行操作。远月09合约，由于远期矿价波动风险，盘面单边操作风险收益比安全边际较低。近期盘面主要以主力换月增仓为主，短期修复基差水平，但不宜追高买入，故暂且观望。动力煤动力煤:今日坑口市场变化不大，陕西地区部分资源价格上行主要还是化工等需求刺激，电煤市场暂时上行仍有阻力。港口方面，节日期间沿海电厂日耗再次降至70万以下水平，总库存跌破1300万吨，但仍在较高水平。另外大秦线检修结束。市场目前多空因素交错，政策对市场判断干扰较多，现货短期应该还是在600元/吨以下盘整为主。盘面上，目前现货面情况不明朗，追多风险较多，建议低位补多或政策不确定性减弱后再跟进主趋势操作。

螺纹/热卷(RB1810/HC1810)：现货方面，钢坯跌20报3560，螺纹报价整体持稳，广州4330、杭州3940、北京3740，热卷稳中有降，广州、上海持平报4080、4060、天津跌30报3970，杭州螺纹基差扩大15收504、北京扩大15收398，上海热卷基差扩大6收389、天津缩小24收299，螺纹广州与杭州价差268持平、与北京价差474持平，热卷广州与上海价差20持平、与天津价差110扩大30。夜盘后螺纹05盘面利润收1354，10盘面利润962，热卷05盘面利润1390，10盘面利润920。昨日成交整体持稳，较前有所下滑，本周总库存下降136.58，库存再一次加速下降，至今仍未出现下降放缓，钢材总库存已经同比低于去年，数据还是偏利好，当下从农历进行对比产量与去年持平、库存水平略低，但成交量同比去年处于偏高状态，去年同期的期现价格后期进入震荡上升的通道，今年库存降速更快，成交量更高，那么价格暂时可能还不具备大跌的条件，但螺纹全国建材成交量连续两日低于四月以来平均水平21万，持续观察是否为转弱信号，热卷本周社会降4.94，钢厂降0.97，但产量上增4.28，表现上热卷本周需求好于上周的库存降3.25产量降0.47，热卷下游仍处于启动的边际，后期仍有接力螺纹需求的可能，目前行情关键在于螺纹需求转弱何时到来，热卷是否可以接力螺纹需求，操作上rb05多单谨慎持有，rb10-01正套继续持有。【李博雅】焦炭/焦煤(J1809/JM1809)：焦炭市场昨日受环保影响，唐山地区个别焦企焖炉，当地其他焦企也受到一定影响。在此支撑下，当地焦企探涨50元/吨。目前唐山地区钢厂大多补库意愿较强，因此并未有明显抵触，个别钢厂则已经接受。港口地区焦炭商谈气氛较强，但实际成交价格暂无明显波动，主流在1800元/吨附近。山西吕梁等地环保检查略有放松，部分焦企开工率恢复。焦煤方面，山东地区焦煤价格部分已经出现暗降，幅度在20-30元/吨不等，此外，当地大型煤矿焦煤库存持续增加，预计当地焦煤在5月初将整体下跌。山西地区焦煤受需求影响，成交气氛一般，价格仍有下跌压力。基差方面，港口准一级焦现汇1800附近，仓单成本1940左右，仓单与主力基差24，增37，部分二级焦仓单成本1860附近；河北厂库焦炭仓单基差-186；山西简混煤港口仓单约在1270上下，基差92，降3。焦炭现货反弹，但盘面已提前反馈，近期或维持震荡运行，节前可暂时观望。【张源】郑煤(ZC1809)：受沿海市场带动，西北坑口市场跌势放缓，库存回落，煤价有企稳迹象。港口方面，今日秦港库存541.5万吨，仍呈下降趋势，但是沿海电厂日耗仍未突破70万多关口。所以在近期政策不确定性影响下，前期涨势明显降温，600以上成交难寻，观望气氛较重，但市场悲观情绪相比前期有不小转变。盘面上，基本处于平水状态，在政策明朗，或在此震荡为主，如果未来还有580以下位置，可以考虑建多做旺季涨价预期。【关大利】铁矿(I1809)：港口现货成交较少，成交价格下跌5元左右。普指62% $66.9，涨$0.65，月均$65.28。外盘方面，掉期积极性较高，套保卖盘积极，主要集中在近月，价差成交亦不少。May在66.65-67成交，Jun在66.55-67成交，July在66.35-66.45成交。内外盘价差略有压缩，Aug在66.15和66.25成交，Q3在66.1-66.3成交，Q4在66.05-66.15成交。价差较昨日变化不大，依旧以移仓换月或布局远月为主，May/Jun在0.20-0.25成交，May/July在0.35-0.45成交，Q3/Q1在2.1成交。期货方面，盘面窄幅震荡，主力基差为51，降3；5-9合约价差为-1，增5；9-1合约价差为5，稳。操作建议，港口现货成交一般，成交价格下跌5元左右，工厂拿货谨慎，仍按需采购。目前金步巴流动性进一步降低，临近交割，关注其交割情况。操作建议，铁矿目前窄幅震荡，走势依旧要看螺纹，铁矿空单继续谨慎持有。【杜飞】锰硅(SM1809)：北方硅锰6517#主流成交集中在7600元/吨一线左右承兑含税。河北大型钢铁集团5月硅锰采购标书，采购量27640吨，较4月采购量增加8390吨。采购量大幅增长，有利于提振市场信心。5月钢招之际，工厂鉴于高成本考虑挺价意愿较强，但下游观望情绪浓，采购观望为主。SM1805合约北方地区基差达-40元每吨左右，天津仓库卖交割利润0元每吨左右。原料方面，港口主流锰矿受下游减产影响，库存整体回升。矿价整体弱势下滑明显。在下游合金库存压力未释放前，锰矿需求难有起色。天津港Mn46%澳块主流成交价60-61元/吨度；Mn37%南非块主流成交价56-57元/吨度，弱势持稳。总体而言，在近期矿价弱势持稳的情况下，合金远期成本下移预期较强。在终端需求未有明显转好迹象前，矿价弱势下滑仍将持续。策略方面：SM1805合约，目前主力正趋势性减仓移仓换月，期现回归驱动较强。在盘面流动性逐步下降的情况下，已不建议再进行操作。远月09合约，由于远期矿价波动风险，盘面单边操作风险收益比安全边际较低。近期盘面主要以主力换月增仓为主，短期修复基差水平，但不宜追高买入，故暂且观望。【韩杰】

螺纹/热卷（RB1810/HC1810)：现货方面，钢坯涨10报3590，螺纹广州涨30报4300、杭州涨20报3950、北京涨20报3760，热卷广州涨30报4080、上海持平报4090、天津涨10报4020，杭州螺纹基差扩大3收510、北京扩大3收314，上海热卷基差扩大5收415、天津扩大15收345，螺纹广州与杭州价差228扩大9、与北京价差424扩大9，热卷广州与上海价差-10扩大30、与天津价差60扩大20。夜盘后螺纹05盘面利润收1311，10盘面利润953，热卷05盘面利润1365，10盘面利润920。螺纹交投氛围弱于前一交易日，全国建材成交量有所回落，但仍处于20万以上较高水平，热卷方面成交较差，成材现货价格上涨持续受阻，但基本面高频数据仍然向好，短期震荡偏强预期未变，昨日盘中热卷05合约升水现货，以夜盘收盘价测算华北地区部分资源卖交割有21元/吨的利润，日内可继续关注期现无风险套利机会，但盘面上涨至升水，可能会有空单入场交货，同时不排除前期准备接货的多单转变为获利离场的可能，即在现货不能上涨的情况下，HC05合约继续上涨会有较大阻力，螺纹方面，近日减仓较快，虚盘大的问题稍有缓解但仍然存在，操作上，rb05多单谨慎持有、rb10-1正套继续持有。煤焦焦炭市场昨日港口地区商谈气氛继续回升，盘面09给出明显期现套利空间，现货询盘较多，部分准一级现汇商谈回升至1750-1800元/吨附近，但实际成交仍相对有限。另外，港口集港限制及货权转移限制也对成交形成一定影响。焦企方面则因限产等原因，挺价情绪有所增强。焦煤市场继续回落，山西吕梁中高硫主焦煤下调50元/吨至1100元/吨，古县等其他地区也有40-50元/吨下跌，华东地区焦煤价格预计也将有所下行。基差方面，港口准一级焦现汇1780附近，仓单成本1920左右，仓单与主力基差-20，增25，部分二级焦仓单成本1840附近；河北厂库焦炭仓单基差-208；山西简混煤港口仓单约在1260上下，基差78，降5。焦企受近期环保及需求支撑，挺价情绪增强，但盘面已提前反应，震荡运行。套利方面，目前继续观望。铁矿石港口现货成交清淡，成交价格小幅上涨5元左右。62％普氏指数跌0.3$至67.25＄，月均值为65.13＄。外盘方面，掉期活跃度一般，成交一般，成交依旧集中在主力合约上。除此之外，sept和Aug/Dec有部分成交，价格较昨日变化不大。套利盘活跃度一般，成交一般，Aug在66.7和66.9有成交，sept在67.35-66.85成交。价差活跃度有所减弱，主要是由于移仓换月者较少，May/Jun 0.30成交，现0.20/0.30，Jun/July在0.15/0.25，Aug/Dec在1.6成交，Q3/Q4在1.2成交。期货方面，盘面冲高无力后震荡回落，主力基差为60，增22；5-9合约价差为-10，稳；9-1合约价差为6，降3。操作建议，港口现货成交一般，成交价格上涨5元左右，工厂拿货谨慎，仍按需采购。操作建议，铁矿拉涨后上方阻力较大，冲高无力开始震荡回落，铁矿空单谨慎持有。套利方面，9-1铁矿正套谨慎持有观望。锰硅 北方硅锰6517#主流成交集中在7600元/吨一线左右承兑含税。市场低位报价仍存，下游成交未有明显起色。SM1805合约北方地区基差达22元每吨左右，天津仓库卖交割-20元每吨左右。原料方面，港口主流锰矿受下游减产影响，库存整体回升。矿价整体弱势下滑明显。在下游合金库存压力未释放前，锰矿需求难有起色。天津港Mn46%澳块主流成交价60-61元/吨度；Mn37%南非块主流成交价55-56元/吨度，弱势持稳。总体而言，在近期矿价弱势持稳的情况下，合金远期成本下移预期较强。在终端需求未有明显转好迹象前，矿价弱势下滑仍将持续。策略方面：SM1805合约，目前主力正趋势性减仓移仓换月，期现回归驱动较强。在盘面流动性逐步下降的情况下，已不建议再进行操作。远月09合约，由于远期矿价波动风险，盘面单边操作风险收益比安全边际较低。近期主力换月持续增仓，盘面短期修复基差，但成交增量不济，不宜追高买入，故暂且观望。动力煤目前西北坑口市场变化不大，部分资源销售略有好转，到整体仍维持弱势，继续低位运行为主。港口方面，近期港口和下游电厂库存均有小幅回落，价格小涨后，延续性暂时不明朗，主要是国家政策频出，似乎无意在煤价在短期内快速波动，而且希望价格可以维持在绿色区间，加上下游煤耗不高，反弹支撑本就有限，煤价上行空间可能比较有限。盘面上，目前现货价格波动放缓的情况下，已经升水20左右，受政策不确定性影响，建议出场观望。