热 主流机构动力煤期货观点汇总20231120

方向

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核心观点

观望

银河期货

11月17日，港口市场14日，贸易商出货意愿有所提升，报价积极，市场整体持稳运行，5500大卡市场报价950-980元/吨，5000大卡市场报价840-860元/吨，4500大卡有报价740-750元/吨。内蒙地区煤5500大卡价格700-750元/吨，5000大卡价格570-620元/吨，4500大卡价格460-510元/吨。榆林地区非电企业用煤6000大卡市场价格830-880元/吨，5800大卡市场价格810-860元/吨；山西非电企业用煤5500大卡价格770-820元/吨，5000大卡价格670-720元/吨，4500大卡价格560-610元/吨。

港口地区下水煤价格弱势下跌为主，坑口地区煤价弱稳为主。坑口煤炭产量稳定，供应平稳，下游煤化工需求开始陆续释放，坑口价跌至当前位置，下游接受提升，支撑坑口价坚挺上涨为主。港口市场情绪有所降温，拉运需求一般，大秦线运量恢复正常，但当前坑口发运重新倒挂，呼局批车数再次降至低位，港口调入高位，但调出量较低，港口库存大幅增加至2740万吨附近，货源紧张局面略有暂缓，但结构性矛盾仍存，随着拉运需求减弱，港口煤价开始止涨平稳，预计短期内煤价弱势回调为主。

广发期货

现货：截至11月17日榆林5800大卡指数841元，周环比上涨24元；鄂尔多斯5500大卡指数755元，周环比上涨22元；大同5500大卡指数815元，周环比上涨16元。CCI进口4700指数报91美元，周环比持平，CCI进口3800指数报68美元，周环比下跌0.2美元。坑口煤价整体较稳定，个别矿价格小幅调整，港口情绪偏弱，这两日价格再度回落，但是考虑到成本支撑影响，尚未有进一步跌价迹象。

供给：截至11月16日，“三西”地区煤矿产量1209万吨，周环比减少2万吨，其中山西地区产量299万吨，周环比持平，陕西地区产量361万吨，周环比减少16万吨，内蒙产量548万吨，周环比增加13万吨。产地个别煤矿完成生产任务或搬工作面停产，大部分煤矿生产正常，供应整体较平稳。进口煤方面，近期国内终端招标较多，投标价格有小幅上调。

需求及库存：截至11月15日，内陆17省+沿海8省日耗557万吨，周环比增加24万吨，库存12897.9万吨，周环比增加22.5万吨，平均可用天数22.15天，周环比下降0.7天。旺季来临，但终端采购需求仍显疲软，下游电力企业日耗提升缓慢，库存量相对充足，短期采购积极性难有提振。

观点：产地供给平稳，进口意愿小幅增加，旺季来临，电厂日耗逐步攀升，但终端采购需求仍显疲软，下游电力企业日耗提升缓慢，库存量相对充足，短期采购积极性难有提振。港口库存开始逐步下降，预计后市仍有回落预期。坑口煤价相对坚挺，港口情绪不佳但是考虑到成本支撑影响，暂未有进一步下跌迹象，预计旺季结束前煤价仍会有一定支撑。后市需继续观察宏观和天气变化。

一德期货

主产地情况仍然较为平稳，调价煤矿涨跌互现，相对来说调降幅度要略大于调涨，不过整体来看暂无明显趋势性变化。发运上看，今日大秦线例行检修，运量回落至105万吨，呼铁局批车仍维持17个大列的偏低水平。北港今日调入受大秦线检修影响回落至104.9万吨，调出也受到港口封航影响回落至97.8万吨，库存增加7.1万吨，库存达到2740.8万吨，处于绝对高位，明显高于往年同期水平。港口面临着较大的疏港压力。锚地船回升至94艘，属于中性偏好水平，预到船69艘，属于中性偏好水平，整体锚地船较前期有好转，除了定船有好转之外，港口频繁封航也使船舶有所堆压。今日船运费继续回升，虽然幅度不大，但仍说明定船需求有所好转。港口市场在临近周末时观望情绪再起，报价和成交都十分稀少，但在高库存的压力下，仍有一低价出来。5500大卡主流报价920-940元/吨，5000大卡主流报价810-830元/吨。个别5000卡的单一低硫煤在810-820元/吨有成交。新一期沿海日耗上升暂显乏力，略有回落，整体还处于偏低的水平。沿海终端库存也继续回落。

国泰君安

空头：1、2024 年电煤中长期合同陆续签订中，重点产煤省份一方面仍将确保增产保供的完成，另一方面也将继续加强监管，确保合同履约兑现。2、山西煤矿事故扰动并未对动力煤产生较大影响，随着港口远超往年季节性的累库压力，报价有所松动。

多头：1、主产区坑口煤价呈现稳中上涨趋势，受神华外购价提涨的影响，市场采购情绪有所好转，部分煤矿存在库存偏紧的扰动。2、受气温下降降雪天气的影响，终端用煤供热需求边际好转，给予市场煤一定价格支撑。

综合来看，短期煤价受港口交投氛围转弱的影响出现小幅回调，坑口报价同样在供应暂无进一步发酵的背景下价格松动，但考虑到冬储以及非电环节的刚需采购，价格出现大幅下跌的空间较为有限，整体以震荡偏弱对待。供应环节当前矛盾并不突出，随着煤矿陆续恢复生产，供应预期逐步向宽松过渡。反观下游需求，由于电厂库存水平处于中高位，对市场煤采购积极性一般，主要驱动则来自非电环节，而非电下游基本维持刚需补库，对价格起到的驱动有限，短期价格仍以震荡偏弱对待。

华泰期货

产地方面，榆林地区个别煤矿完成生产任务，部分煤矿停产，供应整体较稳，煤矿价格稳中偏弱。鄂尔多斯区域采购需求减弱，市场观望情绪较浓，个别煤价小幅调整。港口方面，港口库存持续增加，市场看空情绪渐浓，港口煤价开始下跌。进口方面，本周进口煤价小幅上调，外盘报价高位坚挺，但成交一般。短期本周库存继续累库，下游终端维持刚需采购，高库存对价格压制明显，关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。中长期看，煤矿整体供应偏宽松，价格或将偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

宝城期货

日内观点：震荡  中期观点：震荡

参考策略：观望

核心逻辑：本周，动力煤价格窄幅震荡，期货暂无成交。供应方面，本周吕梁市离石区一煤企联建楼发生火灾，造成二十人以上遇难，引发社会关注，不过该事故定性为火灾，离石区除涉事煤矿外，其余煤矿自查结束后即可复产，对动力煤供应几乎没有影响，目前三大主产区多数煤矿正常生产，保证长协发运。进口端，根据钢联统计，11月6日~12日当期，我国海运煤炭到港量为790.9万吨，环比增91.5万吨，整体来看采暖季保供期间动力煤供应维持高位运行。需求方面，中央气象台继续发布暴雪橙色预警，东北地区持续降雪，国内25省电厂煤炭日耗季节性走强。不过非电行业方面，水泥企业面临较为严格的错峰生产要求，焦化厂、钢厂仍处于降产阶段，开工水平继续走低，周内PVC、甲醇等部分化工品开工率小幅下降，动力煤非电需求支撑减弱。库存方面，截至11月17日，环渤海9港煤炭总库存2891.5万吨，周环比增25.6万吨，同比去年增963.6万吨，中间环节库存仍在攀升，不过累库速度有所放缓。综上，动力煤供需两旺，中下游库存维持高位，煤价仍易表现出旺季不旺的特征，预计下周动力煤延续窄幅震荡运行。

先锋期货

近期本周沿海动力煤价格整体再度有所回落，主要有以下几点，一是沿海电厂日耗暂时没有像前一周那样快速上升，而是进入调整，没能持续提振市场情绪;二是进口煤价格优势明显，而且进口煤到港量持续处于高位;三是整个中间环节库存较高，尤其是环渤海港口。本周环渤海煤价回调后，一方面，因坑口煤价回调幅度较小，环渤海港口煤价与集港成本倒挂幅度扩大;另一方面，因进口煤价格没有继续下跌，进口煤价格优势有所缩小，这均有助于对沿海煤价形成一定支撑，尤其是环渤海煤价与内贸煤集港成本倒挂扩大，对环渤海煤价支撑增强。尽管环渤海煤价支撑有所增强，但是，当前进口煤仍然具备一定价格优势，这有助于后期进口煤到港量继续保持高位;沿海区域动力煤库存整体仍处于历史同期最高水平，煤价向上也面临一定压力，短期煤价或趋稳运行。

中信期货

（1）行情回顾：1）国内：气温有所回升，需求释放缓慢，港口库存压制价格，港口煤价走弱，产地价格受煤矿事故影响相对抗跌。11月17日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价940.0元/吨（-15.0）。2）海外：国际煤煤炭价格偏弱，价格下跌。

（2）供给：各省煤炭保供会议密集召开，保供重要性提升，本周煤矿事故频发，受影响的主要是焦煤，对动力煤影响较小。大秦线发运高位运行，11月16日当周，大秦线日均发运量128.27万吨（+3.37），环渤海港口调入量周均187.7万吨（+5.2）。

（3）需求：气温有所回升，日耗回升放缓，迎峰度冬需求逐步释放。非电需求释放较少，按需采购为主。截至11月16日，25省日耗539.4万吨，环比上周+1.2%，同比+0.3%。11月17日当周，化工行业耗煤607.50万吨（+4.21）。

（4）库存：港口和电厂库存持续高位运行。截至11月17日，环渤海港口库存为2880万吨，同比+47.3%，较上周-0.5%。截至11月16日，全部二十五省库存为12913.6万吨，同比+12.6%，较上周+0.3%。

（5）未来展望：1）国内：安监严格与煤炭保供并重，供应弹性较低，产量缓慢恢复。需求方面，电厂日耗回升，旺季需求逐步释放。高库存下市场相对谨慎，短期煤价承压震荡运行，等待旺季需求进一步释放。2）海外：能源价格回落，印尼煤炭供应问题缓解，煤炭价格承压。

操作建议：观望为主

风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险）