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春节渐近能否压制快涨势头?

※本周港口煤价加速冲涨。受安环督察及春节长假影响,上游部分煤矿逐步缩产减产,叠加产-港倒挂加剧,贸易商操作意愿谨慎,北港库存继续向下消化,市场现货相对紧俏;而终端日耗降幅不及往年,可用天数提升节点业已临近,北方电厂仍在奋力提库;华南电厂库存偏低且印尼煤影响尚存,补库刚性,电煤需求保持刚性;非电终端节前赶工,节后备货需求亦有一定支撑;加之大型煤企外购价及产地煤价继续上冲,进一步推高到港成本和贸易商惜售看涨情绪,从而带动港口报价继续惯性飙涨。 ※进口煤方面,整体保持稳中有降。印尼煤暂未全面放开叠加国内淡季临近,2月印尼煤全面解禁预期较强,国内终端整体仍以观望为主,整体市场较为平静,报价稳中有降。 ※主产地方面:产地煤价延续强势。春节渐行渐近,民营矿陆续放假,露天煤矿火供品开始停供,内蒙煤管票额度亦逐步显紧,供应边际收紧难免;北方地区及内陆电厂冬奥会及节前保供购需继续稳释;化工企业节前亦有一定备货用需;加之港口延续涨势,部分煤质有利可图,站台及贸易商采购积极性略有提升,煤矿再显排队拉运热潮。产地市场总体维持即产即销状态,叠加神华外购价继续大涨,价格保持强势。 ※中转运输方面:供落需稳,库存同比偏低。主产地供给边际缩减,叠加发运倒挂,长假降至扰动,贸易商增发较少,港口调入继续保持低位;调出量方面,华南及江内地区库存相对偏低,且在印尼煤暂未全面放开,北方港现货持续显紧背景下,节前预防性拉运稳定,带动港口调出量保持相对高位。总体而言,本周北港延续供弱需稳格局,库存继续螺旋下移,处于同比低位。 ※海运方面:沿海煤炭运价续持跌势。传统淡季临近,叠加北港煤价再度拉涨,沿海电厂采购意愿受制,北上拉运仅持刚性,增量无多;节前地产及基建相关物资采购亦逐步放缓,市场运需相对疲弱。而近期南北港口气象条件较好,封航较少;国际海运市场熄火,外贸运力回流亦增,市场供需相对宽松,运价缺乏有力支撑,沿海煤炭运价延续跌势。 ※天气预报:未来10天(1月20-29日),陕西、山西、宁夏、甘肃东南部、河南、山东西部、湖北西部等地多降雪或雨夹雪天气,江淮、江南、四川盆地及贵州、云南、广西等地多降雨天气;上述大部地区累计降水量有10~30毫米,其中,重庆、湖北、苏皖南部、湖南、江西、浙江、广西北部等地的部分地区有40~60毫米、局部有70~100毫米,较常年同期显著偏多。未来10天,青藏高原、川西高原、云南、陕西南部、河南西部、湖北西部等地平均气温较常年同期偏低1~2℃,我国其余大部地区气温偏高,其中,新疆北部、内蒙古、以及江西等地的部分地区气温偏高2~4℃。 ※终端煤耗及库存:日耗仍处相对高位、库存稳中续降。本周迎来春运第一周,外来务工人员陆续返乡,工业生产渐显疲态,工业用电量有所回落;同时本周南方气温回升,采暖负荷用需亦减;加之春节淡季降至,沿海部分电厂亦提前开始停机检修,沿海电煤消耗渐显筑底回落态势。库存方面:虚高煤价叠加库稳耗渐落,沿海终端采购相对理性,整体库存继续稳中有降。 ※行情展望: 1月下旬,港口市场或难熄火,预计整体将继续高位震荡,冲高筑顶。具体来看: 受春节长假、安全检查、保供优先、发运倒挂、高煤价政控风险加大等因素影响,下水市场煤增量供给遇阻,港口现货紧势短期难;市场煤价未如期回落,节前涨势大超预期,买涨不买跌心态下,主力电厂预购锁源意愿趋增;中小终端低价长协兑现不甚理想(上下游对长协价格分歧严重),市场煤采购被动增加;非电终端则对煤价较不敏感且节后南方地区生产旺季临近,开工备货需求较稳;短时供需或仍结构性显紧,加之产地煤价高居不下,贸易商手中货源无多,短时维稳挺价意愿仍强。此外值得注意的是,由于现时港口实际成交有限,个别成交高价或易于扩大指数涨幅。 但同时要看到,下旬步入传统工业淡季,工业用电量或将加快缩减,电厂亦将开启季节性检修,终端煤耗可能快速回落;同时临近冬奥会政治提库完成节点(1月底前),北方电厂垒库或节奏趋缓、暂告段落;印尼煤放行范围扩大,煤炭消费下拐在即,节前备货基本到位,华南地区采购增量有限,电煤需求支撑或有所弱化;北方地区冬奥环保限产明确,该区域非电需求亦或趋弱。此外,现货煤价较合理区间大幅超涨,政策调控风险加剧,叠加春节消费淡季来临,市场情绪可能随时转向,贸易商或见好就收,逢高止盈,开心安心过年,煤价缩涨企稳概率趋升。 重点关注:终端高耗降幅及降速;冬奥会环保政策及就地过年号召对煤炭供需的实质影响;长协基价、标杆煤企外购价及期货价格波动对现货市场心理预期影响等。

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