热 主流机构动力煤期货观点汇总20220525

方向

期货公司

核心观点

看空

方正中期

秦皇岛港库存水平环比有所上升，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，受限价政策影响，榆林地区煤炭市场氛围较前期略有转弱，整体销售情况较为稳定，个别矿存煤小幅增加；随着港口消极情绪向产地传导，鄂尔多斯地区在产煤矿销售情况一般，煤炭公路日销量维持在150万吨左右。港口方面，沿海终端日耗回升不明显，电厂不急于采购，整体需求一般，以长协兑现为主，市场情绪偏弱，表现平淡，部分贸易商看好下月需求继续挺价，但高价也难以出货，市场整体观望较多。进口煤方面，虽然人民币兑美元汇率小幅升值，进口印尼煤到岸价小幅下调，但相比国内煤价格仍没有优势，再加上近期南方部分地区新能源发电出力较好，终端不急于采购，对进口煤的需求较为清淡。

从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情较高但依然以长协拉运为主，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，预计港口库存将有所增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面较前期略有好转，尤其是上游方面，但政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

观望

宝城期货

日内观点∶震荡 中期观点∶震荡

策略参考∶观望

核心逻辑∶即广东省鼓励电厂提高存煤水平、贵州省对市场煤采购给予现金奖励后，山西省开展电厂存煤检查工作，需求旺季前补库采购需求或启动;与此同时，李克强总理在国务院常务会议上再次出台一系列措施促经济发展，随着各地复产复工进度加快，市场乐观预期再度古据上风。不过，日前供需并不紧张。供应端，保供工作常态化，国务院常务会议上李克强总理再次强调保能源安全，落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策，再开工一批能源项目，国内供应预计将维持在高位;需求端，电厂煤炭日耗再度下降，同比降幅甚至扩大，整体需求压力并不大，叠加近期电厂存煤水平提升，补库带来的提振可能有限，特别是发电企业中长期合同覆盖比率大幅提升，中长期合同积极兑现下，对高价市场煤采购谨慎，即便采购也在限价内采购为主，而非电需求在钢铁建材即将进入生产淡季下，采购备货放缓，整体需求低迷。政策方面而言，发改委新闻发布会上强调，将以煤炭为"锚"做好能源保供稳价工作，并强调强化监管，一旦价格超限，将约谈、通报等。供需短期稳定，政策稳价态度明确，价格大概率承压运行。

华泰期货

产地方面，当前主产地煤炭市场略有转弱，鄂尔多斯地区在产煤矿销售一般，个别矿存煤小幅增加。港口方面，大秦线检修结束，运量达到130万吨以上，港口调入量增多，库存小幅增加，下游电力企业仅按需采购，整体需求一般。进口煤方面，当前印尼煤到岸价小幅下调，但是相比国内煤炭价格仍没优势，终端采购积极性不高。运价方面，波罗的海干散货指数（BDI）收于3369，涨幅为0.75%；海运煤炭运价指数（OCFI）报于780.35，下跌11.86点。

需求与逻辑：临近5月底，日耗依然处于低位，电厂采购需求仍未释放，对于即将到来的气温回升，电厂确实需要一定的采购来应对，但政策的限价导致了电厂采购的谨慎度。坑口采购情绪放缓，港口价格走弱，叠加库存累积，进一步压制了煤价上涨空间，期货合约流动性严重不足，因此建议观望。

国泰君安

近期盘面价格受限于成交量低迷，维持区间震荡格局，但现货市场随着市场煤资源紧缺以及对后市需求的预期回升，整体偏强运行。从供应端来看，由于保供政策的持续发力，市场煤对下游企业的外销量较少，导致市场煤供应偏紧的问题仍得不到有效解决，叠加海内外煤价持续倒挂的影响，进口量难有明显增量，整体市场供应较为紧张，但当前随着大秦线检修结束运量的恢复，市场供应形势或有所改善。从需求端来看，当前下游日耗上涨的拐点还未出现，终端用户的存煤库存远高于往年水平，且环比仍在上升，导致市场需求并不旺盛。短期来看，随着迎峰度夏用煤旺季的到来，火电需求将出现好转迹象，进而支撑煤价在合理范围内偏强运行，但价格上限仍受政策制约，建议以区间震荡对待。

一德期货

主产地产销情况良好，基本即产即销，整体价格变化不大，少部分化工煤有涨价的现象，临近月末，煤矿煤管票短缺的影响逐步显现，部分煤矿产量有所缩减，或者开始检修。大秦线检修结束后运量仍不稳定，仅有123万吨。导致北港调入有所下滑，不过调出始终不佳，因此港口仍然继续累库11万吨。由于调出偏低导致锚地船继续小幅增加，增至102艘的偏高水平。船运费继续保持回落。港口今日变化不大，观望较多，整体继续处于博弈阶段。报价稳定，与昨日水平基本一致，5500大卡报价1250-1280元/吨，5000大卡报价1100-1130元。终端上看，近期日耗趋于稳定，内陆水平跟去年基本一致，沿海相差较大。整体还是属于淡季水平，库存继续保持稳中上涨。盘面上看，由于缺乏资金交易，少量成交打出较大波幅，实际并不具备参考意义，无参与必要。

南华期货

24日，5500大卡报价1250-1300元/吨，5000大卡报价1100-1150元/吨，4500大卡报价980-1000元/吨。大秦线检修结束，运量将重回130万吨/天左右，港口库存将会小幅累库，后期对港口价格有一定压力。另外山西省发改委对部分媒体企业开展专项调查和政策提醒，打击哄抬价格行为。整体来看，动力煤基本面尚可，但是在政策调控下将偏弱运行。

国信期货

周二夜盘动力煤主力合约延续震荡。短期来看，动力煤现货供应持续增加，需求增速较低，库存充足，供需呈现宽松态势，且随着大秦线检修结束，库存端可能会累积。但是随着复工复产进行，积压的需求面临释放，且季节性旺季也逐渐临近，未来预期较为乐观，保供稳价压力逐渐增大。发改委发文，发改委价格司、价格成本调查中心组织山西、陕西、内蒙古三省区发改委、相关煤炭企业、行业协会召开视频会，对开展2021年度煤炭生产成本调查进行部署。为旺季到来稳定价格备战，操作上，建议观望。

广发期货

主产区市场整体维稳运行，榆林地区由于政府约谈以及价格偏高客户接受程度下降，部分煤矿价格下调；鄂尔多斯地区市场稳定运行。

截至5月18日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.69个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少0.35个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加2.27个百分点，内蒙古地区开工率较上期增加0.51个百分点。总库存较上期减少1.17个百分点。发煤利润较上期增加5.92个百分点。主产区多数煤矿产销良好，鄂尔多斯少数煤矿煤管票紧缺减产停产，供应小幅收紧。

截至5月18日，全国73港库存4850.7万吨，周环比上涨157.5万吨，其中环渤海港口库存上涨15万吨至1944万吨，江内港口库存上涨69.3万吨至875.3万吨。近期港口价格持续上涨，市场参与者对于后市预期不差，发运积极，但下游电厂日耗同比仍维持负增长，采购节奏不强，对于高价接受度有限。

大秦检修完毕，港口资源将进一步回升，下游负荷一般，积极兑现长协，市场需求不多。短期政策调控压力下，煤价或有一定回调可能。